看好全球铁路市场稳定增长,特别是设备和维修市场

　　根据欧洲铁路行业协会的估算,2015-2017年全球铁路年均固定资产投资额达到约1190亿欧元/年,较2012-2014年年均投资额增长9%。且与中国基础设施投资占比最高的情况不同,全球来看铁路车辆(占比32.7%)和相关服务(占比37.8)的市场份额最高。我们认为这样的市场结构有利于中国铁路设备制造商的海外市场拓展。

　　预计新兴市场依然是中国铁路设备制造商的突破口

　　从南北车当前出口订单市场份额来看,新兴市场占比80%,发达市场占比20%。从出口产品结构来看,当前仍以城轨为主(占比30%),其次是机车和自主研发动车,和谐号动车组尚未实现出口。我们认为近期新兴市场仍然是突破口,发达市场的规模较大,南北车部分产品也获得认可,我们看好其可持续发展。

　　我们认为本土化生产以及“产品+服务”模式是未来出口发展方向

　　虽然我国轨交产品较国际竞争者具备明显价格优势,但在定制化生产、环保指标高、多适用性方面还有长足空间。中国设备制造商正在努力开辟动车组等附加值较高的产品的海外市场。我们认为本土化生产和“产品+服务”的模式是未来出口发展方向,以更好满足客户需求,以及提高经营稳定性。

　　股票:推荐“买入”中国南车A、中国北车

　　虽然设备出口面临着技术壁垒、政局动荡等风险因素,但是我们认为南北车将受益于海外扩张的国际化转型。近期股票均有约20%的调整,但我们认为行业和公司基本面向好,年报和季报将是有利催化,推荐“买入”中国南车A和中国北车。