负债融资模式存隐患
铁道部的资金问题因为一季度净亏损而重回公众眼前。
上海清算所发布的铁道部一季度审计报告显示，其一季度营业利润为100.78亿元，但扣除税后建设基金156亿元以及所得税之后，净利润为-69.79亿元。去年，铁道部曾实现3100万元的税后利润。
据铁道部财报显示，2006年到2012年一季度，铁道部的净资产从8623亿元增至15786亿元，增长1.8倍，而同期的负债则从6401亿元增加到24298亿元，增加了3.8倍。尤其是2008年到2011年大力兴建高铁期间，总负债的年复合增长率高达41%。
负债居高不下，融资方式没有改善，铁路资金压力犹存。专家认为，铁路建设应由财政拨款。
盈利困境
“谈不上亏损，对铁道部来说这种数字根本没必要管。铁路局很多，日常运营费都上亿元，合起来亏损几十亿很正常。”中国工程院院士、中国中铁(2.67,-0.01,-0.37%)隧道集团副总工程师王梦恕说。
去年同期，铁道部曾实现3100万元的税后利润。高铁运营3年来，如今面临的已不是“是否亏”，而是“亏多少”的质问。
“在高铁大规模建设以前，铁路债务并不明显，运营情况基本维持稳定，小有结余。但高铁大规模开通以来，运营中的亏损已成常态。”平安证券(微博)原交通运输行业分析师凌军表示。
公开数据显示，2007年铁道部负债总额为0.67万亿元；2008年大增32%，上升至0.87万亿元；2009年，铁道部负债升至1.3万亿元，仅一年就增加50%；2010年负债总额升至1.89万亿元，负债率升至57%；截至今年一季度，铁道部总负债为2.43万亿元，负债率为60.62%。
从2009年开始，铁道部的盈利能力陷入困境。铁道部2010年年报显示，其税后利润暴跌九成，勉强够当年还本付息。分析称，大规模高铁项目建设是导致铁道部出现高负债、低利润的重要诱因。
依据铁路的债务规模，研究机构分析，从今年开始，铁道部逐渐进入偿债还息期，2014年开始，铁道部将迎来还债高峰。
建设回暖
“铁路建设重新回到比较快速的时期。”王梦恕说。他注意到，现在地方政府对于铁路的积极性有所回升，尤其是煤运铁路和城际铁路。
似乎从过完年开始，铁路建设忽然重回公众视野。“今年铁路投资所需资金已经全部落实，银行贷款也在正常使用。”一位铁道部官员表示。
从投资数据也明显可以看出来。根据铁道部公布的数据，前3个月全国铁路固定资产投资累计完成总额为596.4亿元，环比下降68.8%，较去年同期下降了51.0%，降幅缩小。3月份单月铁路固定资产投资297.1亿元，环比上升68.3%；基础建设投资217.9亿元，环比上升80.5%。
投资严重不足的情况已经在前两个月触底后有所反转。
不过，投资回升，铁路依赖于借款的融资方式却仍然没有实质性的改善。资金压力成为短期内制约铁路投资发展的重要问题。
学者呼吁财政拨款
负债不是问题，问题在于铁路不断增加负债的融资方式。
“80%以上靠银行贷款。”国家发改委运输研究所研究员董焰说，“非常危险。”
中国人民大学金融学院副教授王常龄表示，这种靠发债度日，没有有效“造血”功能的经营模式以及如“雪球”般越滚越大的债务规模，将成为国内铁路建设的最大隐患。
“就是因为资金问题，大量建设却得不到国家资金的支持，现在铁道部将城际铁路完全甩了出去，不再负责投资。”王梦恕说。
铁路是国家的大动脉，修铁路国家出钱，这是国际通用的做法。“从国际形势来看，高速铁路的项目资金都是政府承担的，目前铁道部的负债已超2万亿，应该发国债来缓解压力。”长期研究各国铁路发展战略的上海大学教授高柏表示。
不过，能否得到财政部的支持还很难说。资料显示，铁路建设至今，仅在去年10月，财政部发布的《关于铁路建设债券利息收入企业所得税政策的通知》表示，对企业持有2011-2013年发行的中国铁路建设债券取得的利息收入，减半征收企业所得税。 |
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